巴西乙醇汽油逐步推进 乙醇消费强劲年底或货源紧张

文章来源:互联网 发布时间:2014-10-15
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近期巴西乙醇价格经历了一轮先扬后抑的过程:7月份乙醇走势坚挺与国际原糖大幅下跌形成鲜明对比,8月份价格走弱,9月初再度回升至7月初水平。

近期巴西乙醇价格经历了一轮先扬后抑的过程:7月份乙醇走势坚挺与国际原糖大幅下跌形成鲜明对比,8月份价格走弱,9月初再度回升至7月初水平。至9月 12日,巴西圣保罗地区无水乙醇销售价格为1.3541雷亚尔/升,含水乙醇价格为1.2210雷亚尔/升。巴西国家石油公司旗下加油站将试行27.5% 的乙醇汽油添加比例刺激本周无水乙醇价格继续上涨。

理论计算巴西无水乙醇出口至美国的价格比美国港口价格高44.5%,过去的几个月巴西乙醇对美国的出口窗口完全关闭。巴西含水乙醇折糖价为15.78美分,无水乙醇折糖价为16.41美分,糖厂生产原糖明显不划算。

生产方面,有数据显示,截至8月底14/15榨季巴西中南部地区共压榨甘蔗3.72亿吨,同比增长2%;生产原糖2093.4万吨,同比增长 4.36%;乙醇产量161.53亿升,同比增长4.89%,其中无水乙醇产量69.88亿升,是历史同期最大值,同比增长7.51%,含水乙醇产量 91.64亿升,同比增长2.97%,乙醇用蔗比为55.63%,比去年增长0.1个百分点。累计甘蔗含糖量增长2.56%至132.86千克/吨。

从乙醇销售情况看,巴西乙醇销售量同比大幅下滑,国内销售量下降,出口大幅萎缩,但从7、8两个月的环比数据来看,巴西国内两大乙醇的销量均出现好转。由于美国国内乙醇产量增长,且巴西乙醇价格相比美国乙醇持续偏高,导致巴西出口量大幅减少。数据显示,7、8两个月巴西共销售乙醇40.94亿升,同比下降19.5%,其中对外出口量同比下降75.2%至2.03亿升,国内销量同比下降8.8%至38.91亿升。无水乙醇销售量为17.84亿升,同比下降24.8%,其中出口量下降85.15%至0.87亿升,国内销量下降5%至16.98亿升。含水乙醇销售量23.1亿升,同比下降14.9%,其中出口量下降50.84%至1.16亿升,国内销量下降11.54%至21.93亿升。

但从消费角度来看,巴西乙醇消费量环比逐步增加,7月份达到了榨季初以来的最高水平。从年度数据来看,去年5月份起无水乙醇添加比例的从20%上调至25%令无水乙醇销量增长,1-7月份无水乙醇消费量相比去年同期增长20.5%至46.7亿升;消费端含水乙醇价格相比汽油价格的比例持续维持在 66%左右令含水乙醇保持价格优势,1-7月份含水乙醇消费量相比去年同期增长13%至46.7亿升。

去年冬天的干旱造成巴西中南部地区甘蔗减产5%左右,但榨季初到现在甘蔗压榨进度同比仍保持较高水平,市场参与者担忧后期压榨可能会“突然结束”,从而影响巴西乙醇产量,同时由于远期乙醇价格看涨,国内厂商惜售,巴西经历了一轮增库存过程。7月底巴西中南部地区乙醇库存达到创纪录的47亿升,其中无水乙醇库存同比增长52%达到创纪录的20.6亿升,含水乙醇库存同比增长4%至26亿升。

四季度巴西甘蔗压榨将进入尾声,考虑到后期乙醇产量将逐渐减少,同时乙醇消费增速仍然高涨,尤其是巴西大选过后很可能会上调汽油价格,这将提高含水乙醇的价格优势,并进一步提振含水乙醇消费。有人预计到四季度末含水乙醇库存仅有38亿升,业内人士统计了今年一季度含水乙醇仅国内消费量就达到33.6 亿升,因此到四季度末巴西国内供不应求将拉升乙醇价格,另一方面将促进对美国乙醇的进口。

政策方面,9月初巴西参议院已经通过了将乙醇添加上限从现有的25%上调至27.5%的决议,下一步将等待总统的最终批复。两个月前巴西已经开始测试新的添加比例对车辆的影响,但技术机构反馈称还需要等3-4个月才能得到最终结果。近期巴西国有石油公司Petrobras旗下的加油站将部分试行添加比例为27.5%的乙醇汽油,但我们预计四季度巴西全国上调添加比例的可能性不大。

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