宁德时代的一份招股说明书或许在向市场宣告，锂电池行业将走进“宁德时代”。这似乎已经成为当前市场的最热话题，源于宁德时代在锂电池行业的市场占有率及其当前估值以及市场对其未来的市值预判。

11月10日，证监会网站对外发布了宁德时代创业板首次公开发行股票招股说明书。该说明书显示，宁德时代拟募集资金131.2亿元，用于扩大产能并开发下一代电池。宁德时代本次拟向社会公众公开发行人民币普通股217243733 股，占发行后总股本比例不低于10%。不难得知，宁德时代募资后市值约为1300亿元。

这样的估值大大高于目前大多数整车企业的市值，宁德时代也因此备受市场热议。

什么样的宁德时代？

从发展路径看，宁德时代成立于2011年12月，虽然仅6年左右，但其发展迅速。在国内，宁德时代与宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、福汽集团、湖南中车、东风集团和长安集团等行业内整车龙头企业保持长期战略合作；国际上，宁德时代已经进入宝马、大众等国际一流整车企业的供应体系，也是国内少数为国际汽车品牌提供动力电池解决方案的供应商。

财务数据或许更能直观反映宁德时代的发展速度。招股说明书中显示，最近三年，公司营业收入、净利润及资产规模快速增长。2014年、2015年及2016年，公司营业收入分别为8.67 亿元、57.03亿元、148.79亿元，年均复合增长率高达314.31%；净利润分别为0.56亿元，9.51 亿元、30.89亿元，年均复合增长率高达 642.70%。

2015年和2016年，公司动力电池系统销量分别为2.19GWh和6.80GWh，连续两年在全球动力电池企业中排名前三位，且发展势头良好，2017年上半年全国市场排名第一。

实际上，宁德时代主营业务收入来自动力电池系统、储能系统和锂电池材料的销售。其中，动力电池系统销售占据绝对主要位置，由广东邦普所衍生的锂电池材料业务次之，储能系统尚未发力。

宁德时代要上市也是朝着电池行业迈进。招股书披露，募集资金主要用于两个项目：一是宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目拟投资98.6亿元，建设用地面积为385亩，产品主要包括动力电池电芯、模组及电池包。该项目将建成24条生产线，共计年产能24GWh动力电池产品。二是动力及储能电池研发项目，计划投资420000万元。项目研发方向主要有新能源乘用车动力电池、新能源商用车动力电池、储能电池、下一代电池等。

无论是政策层面的利好还是市场方面传递的信息，市场确实给予了锂电池行业较高的估值和预期。宁德时代也因此收益，宁德时代高达1300亿元的市场估值，大大高于目前大多数整车企业的市值，仅次于上汽（市值3472.3亿元）、广汽（市值1674.6亿元）、吉利（市值1403.8亿元），和比亚迪（市值1305.4亿元）相当。

从历次投资来看，2017年3月份，鸿海集团旗下子公司以10亿元投资获得宁德时代1.19%的股份，以此数据粗略计算，彼时宁德时代的估值达840亿元。时隔8个月，宁德时代的估值已是此前的1.5倍。

中国政法大学资本金融研究员刘彪认为，从2014年到2016年的利润看增长幅度较大，若以这三年计算平均利润，为15亿左右，这次估值1300亿，市盈率接近90。以净资产230亿算，市净率大于5，估值高于行业平均水平。

谁将获利？

招股说明书显示，宁德时代实际控制人为曾毓群和李平。曾毓群持有宁德时代控股股东瑞庭投资 100% 股权，间接持有宁德时代 29.23% 的股份；李平直接持有宁德时代5.73% 的股份，两人为一致行动人，合计持有发行前股本总额的 34.95% 。黄世霖持有宁德时代13.34%股份，宁波联合持有发行前股份8.50%；其他45名股东持有43.2%。

招股书披露的情况显示，其余45名股东持股比例均低于5%，包括众多国内知名投资机构，如天津君联持有0.66%，联想（北京）有限公司持有0.35%；深创投持有0.22%；七匹狼基金持有0.18%；中国平安实控的平安置业持有0.59%；长安汽车作为有限合伙人之一的德茂海润持有1.18%。

值得留意的是，在宁德时代的40多名股东中，有14名股东是在上市前一年突进入股，入股价格均为每股130.44元。其中，在2016年12月共有9名股东认购股份，有望分享这次的上市盛宴。

2016年12月招商动力、博裕二期、上海云锋、先进制造、国投创新、天津君联等入股宁德时代，其中，招商动力出资最多，达到29.1亿元，此轮增资合计达80亿元。2017年3月，宁德时代又引入常州欣德等3家机构以及自然人万景照，募集资金超过40亿。2017年6月，宁德时代又发起一轮增资，德茂海润出资10亿元入股。前两次的增资入股价格均为130.43元，6月5日，宁德时代以资本公积金转增股本，每10股转增20股。而德茂海润出资是在转增股本之后，其43.48元的出资价格相当于复权后的130.43元。

倘若宁德时代上市后获得市场的认可，无疑上述股东将获得不菲回报。不过，刘彪向记者分析，这次宁德时代IPO有一个特点那就是两位实际控制人总持股比例低于35%，上市后经过稀释甚至会低于33%。持股比例低于33%将丧失重大事件决策的一票否决权。从上市公司治理结构讲，有利于公共决策而不是大股东一股独大，其他股东完全无法与之抗衡，这种持股情况下大股东减持套现的冲动也会比较低，否则就会逐渐丧失对上市公司的主导权。

太平洋证券发布研报认为，宁德股份的招股说明书使得超级IPO揭开行业龙头面纱。根据公司IPO申报稿，公司目前估值超过1300亿，成为中国新能源汽车战略实施以来首家破千亿市值的公司。宁德时代是公认的行业龙头，但由于其是非上市公司，社会仅能从其供应商和客户等方面间接了解其实力。此次，IPO申报稿使得市场能全面认知锂电巨头。

天风证券认为，对比以往A股融资项目，超过100亿以上规模的主要为金融机构或国有企业。本次宁德时代融资金额131.2亿元有望成为非国有企业中的最大规模IPO融资案例。